Курс на восстановление
На рынках стало больше денег и меньше нефти.
Расширение программ монетарного стимулирования мировыми регуляторами, сделка по ограничению добычи нефти позитивно сказались на российских акциях. В апреле выросли акции всех крупных российских компаний. Однако если ценные бумаги нефтегазовых компаний и банков смогли отыграть только часть потерянных в марте позиций, то котировки акций некоторых металлургических компаний превысили значения начала года. В наибольшем выигрыше оказались ценные бумаги золотодобывающих компаний, которые, как и благородный металл, рассматриваются в текущих условиях в качестве защитных активов.
«Медвежий» вирус
2020 год войдет в историю российского фондового рынка как один их самых волатильных наряду с 1998 и 2008 годами. Большую часть января рублевый индекс Московской биржи уверенно рос и даже смог обновить исторический максимум, дойдя до отметки 3226,89 пункта. Однако уже в третьей декаде индекс растерял большую часть достижений на фоне распространения эпидемии коронавируса в Китае. По мере распространения вируса за пределами страны падение фондовых индексов по всему миру ускорялось, и российский рынок не стал исключением. В феврале с пандемией столкнулась Европа, и на фоне ухода инвесторов в защитные активы индекс Московской биржи упал за месяц почти на 10%.
В марте массовую панику на финансовых рынках, спровоцированную неспособностью властей остановить стремительное распространение коронавируса за пределами Китая, усугубил провал сделки ОПЕК+ по ограничению добычи нефти. В таких условиях эксперты заговорили о сильнейшей рецессии в мировой экономике.
В результате массового бегства инвесторов ведущие российские индексы к середине месяца потеряли более 30%. Лишь только масштабные стимулирующие меры ведущих финансовых регуляторов во второй половине месяца отчасти успокоили инвесторов и остановили паническую распродажу активов. По итогам месяца индекс Московской биржи превысил уровень 2500 пунктов, прибавив 10% по отношению к закрытию февраля.
В апреле настроение инвесторов на рынках продолжило улучшаться, чему способствовали не только новые шаги со стороны центральных банков и правительств развитых стран, но частичное восстановление цен на нефть на фоне подписания расширенной сделки ОПЕК+. За апрель индекс Московской биржи вырос почти на 6%, до отметки 2650 пунктов. Однако он все еще на 13% ниже значений начала года.
Дорогое золото
Впрочем, восстановление рынка было очень неравномерным, какие-то сектора не только отыграли снижение марта, но и поднялись выше значений начала года, а какие-то — оказались далеки от тех уровней. Так, индекс «Металлы и добыча» Московской биржи вырос относительно минимума, установленного в марте, на 34,5% и превысил на 11,4% значения начала года. Локомотивами роста отраслевого индекса стали акции золотодобывающих компаний «Полюс» и Polymetal, подорожавшие с начала года на 70% и 58% соответственно.
Этому способствовал рост спроса на драгоценный металл, который в нынешних условиях рассматривается как защитный актив.
Компании черной металлургии (ММК, НЛМК, «Северсталь») не смогли похвастаться таким ростом, несмотря на восстановление позиций в апреле, котировки их акций остались на 4–10% ниже уровней конца прошлого года. «Металлурги, за исключением золотодобытчиков, уязвимы к экономическим спадам в части снижения спроса и цен на продукцию. На текущий момент поддержку им оказывает относительно привлекательная текущая дивидендная доходность», — отмечает аналитик УК «Открытие» Ирина Прохорова.
Уверенное восстановление котировок демонстрировали акции высокотехнологичных компаний. Индекс «Телекоммуникации» Московской биржи вырос относительно минимума, установленного в марте, на 24% и вернулся к значениям конца 2019 года. Максимальная доля в индексе приходится на акции МТС и «Ростелекома» (76,5% и 20,74% соответственно). После мартовского обвала акции МТС прибавили в цене почти 28% и достигли отметки 319,6 руб., то есть значения закрытия 2019 года, и на 9% многолетнего максимума, установленного в феврале.
Обыкновенные акции «Ростелекома» поднялись за полтора месяца на 32%, что почти на 5% выше значений конца декабря. «Телекоммуникации традиционно считаются защитным сектором, многие компании работают по подписке, ориентированы на внутренний спрос. Кроме того, развиваются онлайн-сервисы, организация удаленных рабочих мест, виртуальных офисов», — отмечает инвестиционный стратег «БКС Премьер» Александр Бахтин.
Дешевая нефть
В апреле восстанавливались в цене акции аутсайдеров марта — банков и нефтегазовых компаний. За полтора месяца отраслевые индексы выросли соответственно на 25% и 32%. Однако до максимумов, установленных в январе, они недобрали 21% и 27% соответственно. Эти сектора экономики остаются под давлением по ряду причин.
Для нефтегазового сектора — это 25-процентное падение мирового спроса на нефть, а также резкое сокращение свободных объемов в нефтехранилищах по всему миру.
«Вступившая в силу договоренность по сокращению добычи в рамках ОПЕК+ означает для российских нефтяников откат к уровням добычи десятилетней давности, — отмечает Ирина Прохорова. — При этом никто не питает иллюзий о восстановлении цен к былым уровням даже к концу года». Что касается банковского сектора, он обладает уязвимостью абсорбировать риски всей экономики и, как правило, «страдает в периоды нестабильности больше других, восстанавливается дольше всех», отмечает эксперт.
Эти сектора останутся в зоне риска в обозримой перспективе, если риски рецессии мировой и российской экономики реализуются в полной степени, отмечают аналитики. По мнению аналитика «Газпромбанк — Управление активами» Ильи Купреева, они имеют шанс показать опережающую динамику, в случае если восстановление экономики после снятия ограничений, связанных с коронавирусом, будет быстрым. Однако такой сценарий мало кто ожидает.
«Возможно возвращение волатильности, поэтому привлекательно будут выглядеть акции Московской биржи. Увеличение оборотов бумаг на торговой площадке и средств на клиентских счетах неизбежно приводит к улучшению финансовых показателей и росту интереса к бумагам со стороны инвесторов», — отмечает госпожа Прохорова. По словам Александра Бахтина, с точки зрения инвестиций будут интересны не только IT-компании, но и сектора фармацевтики и биотехнологий, но волатильность в них будет высокой. «Сейчас идет мировая гонка среди мировых био- и фармкомпаний за выпуск вакцины от коронавируса», — отмечает Александр Бахтин.
Автор: Виталий Гайдаев
Источник: